周期研判:經(jīng)濟復蘇確認疊加美元走弱,關注全球央行動作。達沃斯期間,IMF預測世界經(jīng)濟將在今明兩年分別增長3.9%,較前次(2017年10月)預測上調(diào)了0.2%,上行主要源頭將在歐洲和亞洲。同時,受美國財長論壇期間言論影響,美元指數(shù)跌破90,美元計價有色金屬價格全面上行。我們認為,全球需求復蘇正逐步得到確認,而對于金屬價格的判斷將逐步由宏觀判斷轉(zhuǎn)向貨幣政策、中觀產(chǎn)業(yè)的邊際變化,以及這些變化對于有色金屬需求預期和庫存的影響。

　　繼續(xù)看好基本金屬板塊。本周,人民幣計價銅/鋁價格持平,鎳價格大幅上漲7.6%。受貿(mào)易商交割注冊倉單影響,銅庫存增長8.5萬噸,短期造成庫存大幅增加,中長期看擾動有限。維持增持評級:江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云南銅業(yè)。其他基本金屬同樣有望受益海外需求上行,增持評級:興業(yè)礦業(yè)、神火股份、云鋁股份等。本周INSG報告預計2018年精煉鎳短缺將達到5.3萬噸,考慮到不銹鋼產(chǎn)量維持緩慢增長,三元電池產(chǎn)量大幅增加,鎳價格預計將持續(xù)上行。

　　貴金屬板塊維持增持評級,價格持續(xù)上行。本周COMEX黃金價格上行1.4%,白銀價格上漲3.2%。美元維持弱勢,全球通脹預期繼續(xù)加強,支持黃金價格走強。增持評級:紫金礦業(yè)、興業(yè)礦業(yè),受益標的:銀泰資源、山東黃金。

　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈:鈷板塊估值修復,剛果新礦業(yè)稅將進一步推高鈷價,維持增持評級。本周電鈷價格繼續(xù)上行,MB報價小幅上漲。剛果新礦業(yè)稅法獲得通過,預計將進一步提高鈷開采成本,推高價格上行。展望2018年,電池化學體系變更和補貼轉(zhuǎn)向推升高電量車需求,鈷、氫氧化鋰和硫酸鎳需求仍向好。增持評級:寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。受益標的:華友鈷業(yè)、藏格控股、鹽湖股份、科達潔能、格林美等。長期來看,龍頭企業(yè)將瓜分新能源汽車磁材市場。增持評級:中科三環(huán)、正海磁材等。

　　環(huán)保限產(chǎn)帶來小金屬交易機會。環(huán)保限產(chǎn)背景下小金屬供給持續(xù)受限,錫、鉬精礦、鍺、銦價格持續(xù)上行。增持評級:洛陽鉬業(yè),受益標的:云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份、金鉬股份等。關注金屬汽車零部件需求增長,受益標的:云海金屬、亞太科技、銀邦股份等。

　　海外上市公司:受美元走弱影響,海外上市公司市值大幅上行。